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2021年中国A股上市公司披露1091份ESG报告，占沪深两地上市公司总数的24.05%。2021年第四季度，全球可持续基金资产以9%的增速增至2.74万亿美元，ESG全球影响力迅速扩张。美国证券交易委员会（SEC）近日发布《上市公司气候数据披露标准草案》，未来美股上市公司都需公布碳排放水平、气候变化对商业模式和经济状况的潜在影响、管理层的治理流程与碳减排目标等信息。

据彭博社，芝加哥市议会近日投票通过法令，禁止芝加哥养老基金对石油、天然气和煤炭公司进行投资，以应对气候变化。该养老金管理着约90亿美元的资产。

来源：公开信息整理

前沿观察

 一、ESG已成为全球主流机构策略选择之一

全球ESG稳步发展，欧美依然是ESG理念主要的践行者。截至2020年初，已经有超过3000家机构（共3038家）签署了PRI，签署机构所管理资产规模(AUM）达103.4万亿美元。

从各地区可持续投资发展情况来看，欧洲和美国签署PRI的机构数占据领先地位，是责任投资的主要践行者。欧洲一直是可持续投资的领导者，但随着2020年美国市场可持续投资增长至全球份额的58%，欧洲下降至34%，美国首超欧洲成为可持续投资规模最大地区。加拿大、日本、大洋洲地区在可持续投资市场上也展现出强劲的发展态势。

根据GSIA，2020年，全球范围内ESG整合策略替代负面排除成为规模最大的可持续投资策略。股东参与策略和可持续主题投资的规模随着时间的推进也保持上升的趋势。其中，可持续主题投资是2016-2018两年期间规模增长最快的策略。

图1 不同地区可持续投资规模变化

二、中国ESG发展进入快车道

“双碳”战略下，国内ESG投资乘势而上，可持续投资基金数量、份额和规模持续增长。

2018年以来，成为PRI签署方的中国机构数目获得显著增长。截至2021年6月，共有60家大陆本土机构加入PRI。大型头部基金公司如南方基金、易方达基金、嘉实基金等，已加入PRI并开展ESG投资实践，并发行相应ESG主题类基金产品。2009年至今，可持续投资基金的数量、份额和规模持续增长。截至2021年6月，国内可持续投资基金共393支，基金总份额超过3620亿份，资产总规模达5839亿元。

图2 可持续基金的份额、规模和数量变化

从夏普比率上看，核心ESG主动管理型基金夏普比率基本优于业绩基准，说明投资决策中纳入ESG考量，可以提升单位投资组合风险带来的收益。从收益率看，并不是所有的核心ESG基金均有亮眼的表现或明显产生超额收益。

三、数据是践行ESG理念的主要障碍

在现阶段机构采用ESG责任投资的主要挑战是信息获取数据难度。从可持续产品的信息披露政策来看，全球范围内欧盟、美国、加拿大、澳大利亚对于可持续投资的定义较为相近，均聚焦于环境、社会、公司治理等要素。

其中，欧盟发布最为详尽，要求从实体和产品层面进行披露，并提出多维度节点要求。国内机构近年对于促进ESG信息披露的要求逐渐加强，形成了较为细致的环境信息披露指引。但在基金或投资产品信息披露指引上，目前仅有2018年11月中国证券投资基金业协会发布的《绿色投资指引》。ESG披露体系尚处于构建过程。

当前，除上市公司ESG相关信息的获取障碍，资管行业如何有效践行ESG理念，也需要有关监管部门自上而下推动和鼓励ESG责任投资在资管行业的实施。

图3 采用ESG投资的主要挑战

四、ESG评级仍有很大提升空间

国际、国内对ESG评级的重视程度越来越高，“黑盒子”问题有待解决，可持续投资产品需要更加公开透明。通过对国际、国内评级机构相关评级系数的计算和比较，可以发现各评级之间的相关性高低不一，各家机构并未就上市公司评级达成一致。评级机构的评级指数对于中国上市公司ESG评级的相关度还是有很大的空间可以进一步提升。

图4 上市公司层面ESG评级相关性统计

我们试图为资管机构建立自主ESG评价体系提供如下借鉴：一是ESG评价体系聚焦风险及机遇，行业因素或为必要考量。二是ESG项下关键议题的范围及重要程度也应不断演进变化。基于当前我国处于ESG发展初级阶段的现状，ESG评价体系不能照搬海外，需符合中国本土资本市场的特点。

来源：根据《2021年度中国资管行业ESG投资发展研究报告》整理

延伸阅读

ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的简称。不同于聚焦财务绩效的企业评价标准，ESG体系将环境、社会、治理因素纳入综合决策与评估，致力于实现人类的可持续发展。

近年来，ESG已成为国际主流的践行企业社会责任的方式，ESG实践与投资在全球范围内迅速成长。在中国，随着“碳中和”目标的提出以及绿色金融的不断完善，ESG也正在主流化，进入发展快车道。

特别鸣谢香港中文大学（深圳）经管学院执行副院长、校长讲座教授，深圳高等金融研究院金融科技与社会金融研究中心主任、深圳数据经济研究院副院长张博辉教授对本文的支持。本文内容及观点仅供参考，不代表香港中文大学（深圳）及管理学理学硕士项目观点，不构成投资建议。