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据麦肯锡近日发布的报告，近年来可持续金融市场蓬勃发展：2021年全球碳配额交易市场规模达8,510亿美元，可持续融资单年发行规模达1.6万亿美元，5年年化增速逾60%；预估到2030年，绿色能源、绿色交通等六大主题将涌现7～11万亿美元投资机会。

证监会近日发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，自2022年5月15日起施行，ESG投资的底层数据困境有望改善。指引内容包括，落实新发展理念的要求，在沟通内容中增加上市公司的环境、社会和治理信息。 

国务院国资委成立社会责任局，以切实推动中央企业社会责任工作。其主要职能包括：突出抓好中央企业碳达峰碳中和有关工作，抓好中央企业社会责任体系构建工作，指导推动企业积极践行ESG理念，主动适应、引领国际规则标准制定，更好推动可持续发展等。

根据五大上市险企发布的2021社会责任报告，保险资金正在积极助力绿色发展。中国平安、中国人寿累计绿色投资规模均超千亿，资金投向主要涉及基础设施、节能环保、清洁能源、光伏发电等多项领域。

（来源：公开信息整理）

ESG投资：金融业的社会责任实践与探索

一、ESG投资与中国金融业的新使命

在后疫情时代，以可持续发展、社会责任、环境保护等为主要内容的ESG投资已被纳入金融机构的重要方略。

为了环境及社会的可持续发展，联合国为全球拟定17个可持续发展目标，期许于2030年达成。2021年3月，中国十三届全国人大四次会议中，碳中和、碳达峰目标也被首次写入“十四五”规划和2035年远景目标纲要的决议。全球与中国都将面临一场广泛而深刻的经济社会变革，进入新的发展阶段。在这样的背景下，金融业所承担的新使命是什么？

金融业既是承载国家经济高质量发展的主动脉，也是触达社会各个角落的毛细血管。在整个经济体系中，金融业承担着协调竞争与社会、环境之间融合发展的重要任务。近年来，伴随着新冠疫情的反复，极端气候现象带来的各类灾害，以及对全球经济复苏造成了持续的负面影响，金融业也被赋予了更大的使命与责任。

通过可持续金融推动经济和社会转型，走向高质量、可持续发展的道路，已成为中国金融业的新使命。可持续金融以可持续发展为目标，为实现强劲、可持续、平衡、普惠的增长而开展投融资活动，如绿色金融、气候金融、ESG投资、影响力投资等。

在后疫情时代，以可持续发展、承担社会责任、环境保护等为主要内容的ESG投资已被纳入金融机构的重要方略。ESG投资将从诸多层面，对推动经济社会高质量、可持续发展产生重要意义。具体包括如下方面：改善空气质量从而吸引人才，提升人力资本和创新水平；防止温度升高给全要素生产率带来的负面效应；避免企业碳风险对企业融资成本增加造成的影响；提升全民受教育程度，输送人才、推动创新；提升企业诚信度，从而降低企业整体运营风险等。

图 变革世界的17个目标

来源：联合国开发计划署

二、中国ESG责任投资实践与探索

可持续发展观获得金融机构的广泛认同，中国资管行业大步迈入可持续投资时代。

 1、中国ESG责任投资快速成长，但与全球相比尚存差距

2018年以来，成为PRI签署方的中国机构数目获得显著增长。截止2022年3月21日，全球共有来自60多个国家4869家机构签署确认PRI原则。其中，10%为服务提供商，14%为资产所有者，76%为投资管理机构；中国共有94家机构签署PRI原则，其中有20家服务供应商，4家资产所有者，70家投资管理机构。

但值得注意的是，相比全球超10%的资产所有者签署机构，我国资产所有者践行负责任投资程度与全球相比尚存在较大差距。大陆本土只有4家资产所有者加入PRI。国内以保险为代表的资金方已经开始在ESG投资领域有所行动，国内社保基金密切关注ESG投资，但尚未予以实施。

图 中国大陆 PRI 签署机构累计数量及类型

中国ESG基金呈现爆发式增长，截至2021年底，国内存续的“泛ESG”公募基金约200只，总规模突破2600亿元，但相对于全球规模仍较小。与欧美发达国家相比，中国的ESG基金发展相对较晚，最早的泛ESG基金于2005年左右成立，2015年之后才得以快速发展。

2、信息获取难度是主要障碍，ESG评级相关度有待提升

现阶段，机构采用ESG责任投资的主要挑战是信息获取数据难度。65%的机构认为最大的障碍为上市公司ESG信息难以获取，信息不完全。这是一方面，另一方面，资管行业有效践行ESG理念，还需要有关监管部门自上而下推动和鼓励ESG投资在资管行业的实施，同时督促企业改善ESG表现，强化披露数据的可用性。

从中国上市公司ESG评级的状况来看，ESG评级的相关度还有很大提升空间。通过收集对比国际ESG评级机构MSCI、路孚透、富时罗素，以及国内ESG评级机构WIND、商道融绿、中指数、润灵环球和华证指数对中国上市公司的评级情况，可以看出中国上市公司ESG评级的相关度还是有很大的空间可以进一步提升。

3、ESG的支持与推动需要全社会的共同参与

中国的可持续金融在过去5-10年已有一个相对全面的发展，且近两年成长快速，但还存在着诸多问题：如基金理念尚不成熟；构建ESG评价体系尚不成熟，机构评级差异很大，对投资者造成困扰；缺乏相应的人才储备；从基金投资者的角度出发，看不清ESG可以带来怎样的机遇，相应文化尚未形成等。

可持续金融的目标是推动经济和社会的可持续发展，对ESG的支持与推动需要全社会的共同参与。ESG不仅仅是行业内、监管机构的任务，也是整个社会所有参与者包括学校、公司、投资者、管理者等需要共同努力的事情，需要全体社会成员共同营造一个可持续发展环境。 

 三、如何更好地助力企业价值创造——探索与思考

金融机构践行可持续投资，不仅要关注经济利益的获取，也要服务社会目标的达成和改善。

从目前的可持续投资发展来看，已有非常多的绿色贷款、绿色债券、ESG基金投资投到企业中。但如果企业的社会责任活动并没有创造价值，那么这些可持续投资就变相地成为投资者或者银行对企业社会责任活动的一种补贴。如果这样，可持续投资本身的可持续性也将存疑。

同时，如果企业社会责任没有很好的项目，不能创造价值，这些资金就会有创造泡沫的风险，这个风险是很可怕的。如2001年3月的美国高科技股票的泡沫，对高科技产业的打击持续了多年；不论优质企业还是劣质企业，无一例外都受到沉重的打击。

因此，帮助企业创造价值也是可持续金融非常重要的一环。首先，从金融市场的角度，一是要培养长期的投资观念，二是要加强可持续投资产品的信息披露，使外界真正了解可持续投资成效。其次，监管部门要加强社会责任报告的披露，帮助企业把社会责任实践转化为企业的商誉，吸引消费者，增加消费收入，提高客户的忠诚度，降低企业风险，降低融资成本。最后，消费者和投资者需要转换观念，提升对企业社会责任实践与投资的参与度。如果消费者、投资者不积极参与，企业的社会责任活动与实践很难转换为企业价值。

延伸阅读

企业社会责任（Corporate Social Responsibility，简称CSR），是指企业在创造利润、对股东和员工承担法律责任的同时，还要承担对消费者、社区和环境的责任。企业社会责任超越了将利润作为唯一目标的传统理念，强调在生产过程中对人的价值的关注，强调对环境、消费者及社会的贡献。

社会责任投资（Socially Responsible Investment，简称SRI），指在传统的财务指标之外，更强调投资于促进道德和社会意识主题的公司，这些主题包括环境可持续性、社会正义和企业道德，以及反对性别歧视等。社会责任投资的产生和发展与全球社会可持续发展策略密不可分，也是投资从简单追求股东利益最大化向追求满足利益相关者权利转变的实践体现。

相比CSR、SRI，ESG是近十余年才发展起来的一种表述。在ESG理念发展的最初阶段，ESG一词尚未崛起，“ESG实践”被称为“企业社会责任”；“ESG投资”被表述为“社会责任投资”，近几年也被包含在内涵更宽广的“可持续金融”之中。

特别鸣谢香港中文大学（深圳）校长讲座教授、经管学院执行副院长，校长讲座教授，深圳高等金融研究院金融科技与社会金融研究中心主任、数据科学理学硕士项目联合主任，深圳数据经济研究院副院长张博辉教授；香港中文大学（深圳）校长讲座教授、经管学院教授，深圳高等金融研究院副院长、资本市场和资产管理研究中心主任舒涛教授对本文的支持。本文内容及观点仅供参考，不代表香港中文大学（深圳）及管理学理学硕士项目观点，不构成投资建议。