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  “积极投资者在促使公司分拆”，华尔街日报于2014年揭示了美国分拆上市热度日渐增长的风向。2021年11月，美国老牌工业巨头通用电气（GE）宣布重磅分拆计划，将按照航空、医疗和能源进行分拆，组建三家独立的上市公司，分拆预计于2024年逐步完成，只为“从更专注、量身定制的资本配置和战略灵活性中受益，从而推动客户、投资者和员工的长期增长和价值”，标志着国际多元化企业分拆渐成潮流。而近年来，港股、A股市场分拆上市的热度持续高涨，管理学理学硕士项目课程主任王丛教授在MBM课堂上解读与分享了《分拆上市》相关知识点与国内外案例。

什么是分拆上市？

“分拆上市”是指上市公司将部分业务或资产通过所控制的子公司以IPO或重组的形式实现独立上市的行为，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。

分拆的动因及影响是什么？

分拆的母公司一般为多元化经营且整体上较为成熟的企业，而子公司通常处于高增长的行业。分拆上市的动因及正面影响如下：

1. 释放估值空间

可释放隐藏在母公司下的子公司价值，促进子公司价值挖掘，也有利于多元化价值的重塑。

2. 提高业务集中度

更聚焦与专注于核心业务，提高营运效率，增强竞争力。

3. 增强融资能力

分拆子公司打开融资渠道，增强市场关注度，为公司长期成长注入活力。

4. 实施股权激励

分拆过程中能完善股权激励计划，激发管理层主观能动性并留住优质人才。

分拆上市有诸多积极影响，但也面临减少协同效应、增大同业竞争等风险。同时，拆分是否为上市公司抬高股价的手段，当价格回归价值，时间最终会给出答案。

监管关注

2019年，随着科创板、注册制逐步落地，A股从上市制度、交易制度、信息披露、违法惩戒等多方面进行革新与升级。2019 年 12 月 12 日，中国证监会正式施行《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（证监会公告〔2019〕27号），意味着A股市场进一步的完善与成熟，分拆上市将呈常态化推进。2022年1月5日，证监会公布《上市公司分拆规则(试行)》，统一了A股上市公司分拆子公司在境内外上市的监管要求。

监管主要关注合规性、对于母上市公司的影响、一致性、同业竞争、关联交易和独立性等方面，主要关注以下两方面：

1. 对母子公司关联交易的监管

关注关联交易的公允性，是否存在损害中小股东的利益的情况与合规真实性。

2. 是否存在资金占用情况

关注母公司是否出现实际控制人违规占用资金或违规担保等行为，并关注母公司前期募资投向与使用情况。

小结

总结来看，母子公司从资产使用、资金财务、人员隔离、经营管理等方面的独立性越强越好，关联交易越少越好，避免损害股东利益的风险。

市场数据

根据《证券日报》统计数据，截至2022年4月28日，自2019年12月份上市公司分拆所属子公司境内上市规则出台以来，累计94家公司发布过“A拆A”计划，目前，14家公司分拆子公司成功上市，IPO募资合计310.19亿元。从上市板块来看，14家已经成功上市和2家注册生效（未上市）的公司中，包括科创板7家，创业板8家，上交所主板1家。从分拆子公司行业来看，已经上市的14家公司中，专用设备制造业和医药制造业均有3家，数量居前，2家为计算机、通信和其他电子设备制造业。从IPO待审核公司来看，亦是新能源、新材料、半导体、医药等新兴产业，科技含量较高。

教授简介

王丛 教授

港中大（深圳）校长讲座教授

港中大（深圳）逸夫书院院长

管理学理学硕士项目课程主任

深圳高等金融研究院副院长

王丛教授于2007年获得美国范德堡大学金融学博士学位，此前分别于2002年获得南洋理工大学经济学硕士学位和1999年获得北京大学光华管理学院学士学位。在加入港中大（深圳）高等金融研究院之前，王教授是中欧国际工商学院金融学教授，也曾在香港中文大学金融系任副教授并获终身教职。王教授是兼并收购、公司金融和股权激励方面的专家。他的研究成果见诸于《金融学杂志》、《金融研究评论》、《会计与经济学杂志》、《金融与定量分析杂志》、《银行业与金融杂志》等世界顶尖金融会计期刊。王教授多次接受知名媒体的采访，包括凤凰卫视、华尔街日报、福布斯杂志、中央电视台、中国日报、新浪财经等。他也是第一财经的常驻嘉宾。